Америчка авио-индустрија: Делта има готовину

Делта Аир Линес се у последњих неколико година претворио у масивну краву авиопревозника у САД. Авиоиндустрија је постала много стабилнија и профитабилнија, а Делта је предњачила.

Што је најважније, за разлику од својих највећих ривала — Америцан Аирлинеса и Унитед Цонтинентала — Делта држи своју капиталну потрошњу под контролом. То ће му омогућити да генерише у просеку 3 милијарде долара годишњег слободног новчаног тока у наредних неколико година.

Овај огроман прилив готовине значи да Делта може да добије свој колач и да га поједе. Делта је у уторак објавила планове да повећа своју дивиденду и потроши 2 милијарде долара на откуп акција до краја 2016. године, уз истовремено смањење нивоа дуга и пензионих обавеза. Ниједан од Делтиних конкурената нема довољно слободног новчаног тока да понови ову врсту плана.

Као што је прво објављено у Мотлеи Фоол:
Делта је пре годину дана увела свој први програм поврата капитала. Компанија је применила тромесечну дивиденду од 0.06 долара по акцији да би вратила приближно 200 милиона долара акционарима сваке године. Такође је најавио откуп акција од 500 милиона долара, који ће бити завршен до средине 2016. У међувремену, Делта је планирала да смањи свој прилагођени нето дуг са 11.7 милијарди долара на крају 2012. на мање од 7 милијарди долара до краја 2017.

Међутим, побољшања профита и новчаног тока Делте далеко су надмашила њене претпоставке. Пре само пет месеци, Делта је изнела скуп дугорочних циљева зараде и токова готовине. План је предвиђао оперативну маржу од 10%-12%, дугорочни раст ЕПС-а од 10%-15%, принос на уложени капитал од 15% и годишњи ток готовине из пословања од 5 милијарди долара, са половином реинвестирања у посао.

Делта је већ ревидирала овај недавни план навише. Од ове недеље, Делта сада очекује дугорочну оперативну маржу од 11%-14%, принос од 15%-18% на уложени капитал и 6 милијарди долара годишњег оперативног тока готовине.

Резултирајући годишњи слободни новчани ток од 3 милијарде долара значи да Делта има довољно новца за рјешавање свих својих капиталних приоритета. Сада планира да до 5. постигне циљ од 2017 милијарди долара прилагођеног нето дуга, уз повећање своје годишње исплате дивиденде на приближно 300 милиона долара и додајући 2 милијарде долара свом одобрењу за откуп.

Унитед Цонтинентал и Америцан Аирлинес не могу пратити корак
Тајна Делтиног снажног новчаног тока је у томе што је успела да повећа зараду без великих улагања у нове авионе. Исто се не може рећи за његове врхунске конкуренте.

Америцан Аирлинес је такође недавно забележио снажан раст зараде и могао би да заради скоро исту добит пре опорезивања као Делта ове године. Међутим, Американац троши десетине милијарди долара да замени застареле авионе у наредних неколико година: отприлике 5.5 милијарди долара годишње до 2018.

Чак и ако Америцан Аирлинес буде у складу са Делтиним годишњим оперативним новчаним токовима од 6 милијарди долара, то би произвело оскудан слободни новчани ток од 500 милиона долара све док се амерички тежак инвестициони циклус не оконча. Ако је Америка само мало мање профитабилна од Делте, онда не би могла произвести никакав слободан новчани ток у наредних пет година.

Важно је напоменути да Америцан Аирлинес тренутно има огромну гомилу готовине, укупно око 10.6 милијарди долара. Нешто од тога би могло бити враћено акционарима у наредних неколико година. Уз то, Америка такође има дуг од скоро 17 милијарди долара и сигурно ће желети да искористи велики део свог новца да смањи ово оптерећење дуга.

Унитед Цонтинентал има најгоре од оба света; троши више новца на авионе него Делта, али не остварује сразмеран профит. Јунајтед и Делта су објавили сличне резултате чак 2011. Међутим, Јунајтедова зарада пре камата, пореза, депресијације и амортизације је опала од тада, док Делта бележи стабилан раст ЕБИТДА.